拆解蚂蚁盛宴:那些戴面具的狂欢者

哀喜

一年前,太甚沉溺于酒精的张振新,在毫无征兆的情况下,病物化在英国伦敦的医院里。

他是债务周围高达 700 亿的 " 前卫系 " 的实际掌控者。他的猝逝,让人措手不敷,也让旗下已经爆雷的互联网金融平台雪上添霜。

这是一个标志型事件。互联网金融周围的 " 大跃进 " 终结了,留下遍地的狼藉。" 前卫系 " 曾是这个风口上的代外,现在轰然倒塌,背后的万千投资人犹如炎锅上的蚂蚁。

许敏、安英、刘贻菊、韩家艳、李福维——吾在 " 前卫系 " 受害者群体中发现了这几个名字。他们只是中国最清淡的家庭妇女,其中李福维已经六十多岁了。议定 " 前卫系 " 旗下网信平台,他们各自拿出了数十万甚至上百万的家庭蓄积进走投资。平台爆雷之后,他们比谁都慌。

议定 " 前卫系 " 进走融资的企业专门多。根据平台上的线索,这几小我摸清了本身那片面资金的最后流向——位于河南郑州的一家房地产企业:美景集团及其有关公司。

他们尝试以 " 民间借贷纠纷 " 的名义向法院首诉这些公司,期待追回本身的钱。但郑州当地的法院驳回了他们的诉求,理由是有关公司涉嫌违反金融管理秩序,但并不属于民事诉讼的周围。

他们在前不久收到法院的反馈。这些苦于如何挽回亏损的家庭妇女,并异国什么积极有效的门路。他们至今仍处在惶恐与煎熬之中。

然而,很稀奇人清新,谁人议定 " 前卫系 " 网贷平台拿到钱的地产公司,将在马云的蚂蚁集团上市盛宴中,大赚一笔。

河南美景集团,在整个地产走业中并不出多,只在河南当地小著名气。它曾与万科竖立周详配相符,成为万科进入河南市场的跳板。在近两年的市场整相符大潮中,也有出售项现在给融创的套现行为。

美景集团的老板叫王小兴,这个在郑州市委大院长大的女人,在上世纪 90 年代议定一家香港公司赚到第一桶金,转而回到河南进入房地产业,还跨界了航空、葡萄酒等多元营业。几年前,对美国穆尼航空的收购,是她最高光的时刻,这是中国民企第一次成功并购美国飞机制造企业。2016 年,她在同伴圈晒出了旗下公司推出的首款飞机,那是她的恋人节礼物。

同在 2016 年,马云为蚂蚁集团引入第一批战略投资者,王小兴议定旗下两家影子公司,不声不响地进入了蚂蚁的股东层。中国本土最具背景的投走——中金公司,议定旗下的私募平台,为这些影子公司投资蚂蚁搭建了路径。

随着蚂蚁集团即将上市,这些早期的投资者即将迎来优厚的回报。这是一个估值达到 2.1 万亿的超级大蛋糕,中国有史以来最大的一笔 IPO。它的受好者包括以马云为代外的蚂蚁集团原首股东和管理层,以社保基金、中投公司以及各大保险公司为代外的投资机构,以及马云同伴圈里重大的江浙沪企业家群体。

但更多的得利者,其实暗藏于蚂蚁股东阵营那一批私募基金中,层层穿透下去,能够望到背后那群繁芜繁复的相符伙人。其中有不少的投资者,选择暗藏本身的实在身份,议定家人或者望似毫无有关的马甲公司进走代持。他们是蚂蚁上市盛宴中,戴着面具跳舞的人。

上文挑到的河南地产商人王小兴,就是这些矮调的狂欢者的代外。

但与此形成显明对比的是,王小兴的背后,能够还有一个更重大的互联网金融受害群体。他们也像蚂蚁一致,辛勤快动了大半辈子,存到一笔小小的蓄积,期待一个饶富而相符适的生活,但终究异国走出被收割的怪圈。

蚂蚁和大象,能够并不在一个维度。这个世界的哀喜,在大无数情况下,并不一致。

盛宴

" 前卫系 " 能够有许多,而蚂蚁金服只有一个。

当金融有了互联网与科技的翅膀,破旧的格局被撞得稀碎。影子银走抢了银走的营业,但并异国受到更多的收敛,而走业中有时爆出的雷,则让整个社会在承担代价。

即便如此,马云能够还觉得,有些东西制约了创新的脚步,他在前不久的中国四十人论坛上,重新定义了风险,他对要不要限制杠杆率挑出疑问,还说巴塞尔制定是一个晚年人俱笑部。

趁便挑一句,这个中国四十人论坛(CF40)的理事会单位,也是蚂蚁集团的战略股东之一。由此,马云得以和国内最顶尖的经济学家势均力敌,发外他的 " 非专科人士的专科不悦目点 "。

马云曾有一句专门著名的狠话," 倘若银走不转折,吾们就转折银走 "。他实在做到了。背靠阿里的蚂蚁集团,在成长过程中越发清亮脱俗,它在被资本追逐的过程中沿路狂奔,估值赓续推高,最后成为市场中最大的那只独角兽。上市之后,这一家公司的市值,将占到整个科创板容量的 40%,超过主板那些大型国有银走的市值,甚至一举超越茅台。

这注定成为今年以来,甚至异日十年以内,最为伟大的一场资本盛宴。

而宴会的主人,自然是马云。固然他已经从阿里退息,也不参与蚂蚁的实际经营。但倚赖股东组织里,几个主要股东(杭州君澳、杭州君瀚)的相符伙制定安排,他仍是蚂蚁集团的实际限制者,也将倚赖此次上市,增补千亿周围的小我财富,进一步巩固其在首富榜的位置。

6 年前,马云在阿里巴巴上市的前夕,在异国取得大股东柔银和雅虎批准的情况下,将蚂蚁分拆。这在当时一度备受争议。

电子支付是一个特许周围,一向以来受制于牌照监管。VIE 组织下,这些牌照有被外资限制的风险。马云情愿承受商业真挚上的指斥,也不愿去挑衅监管的底线。自然,也许也有必定的私心作祟——主打金融科技创新的蚂蚁,在当时是一个异日可期的婴儿,它在资本市场有着比阿里更大的成长潜力。

最后,马云用后续赔偿走动安慰住了柔银与雅虎。而分拆出来的蚂蚁金服,也实在异国让人死心,它迎来一个极其迅猛的发展期。从 2015 年最先,马云为蚂蚁筹划了好几轮的融资安排,引入了包括社保基金、中投、中国人寿、宁靖洋保险、中金旗下私募基金、云锋旗下私募基金等多个战略投资者。

与其说是引入战投,不如说是马云发出的一场盛大的狂欢派对的邀请函。

尤其是社保基金与中投公司的进入,让蚂蚁不再仅仅是一个创业公司。社保基金是全中国人民的养老金,而中投管理的是国家主权财富基金,他们的介入,无疑是把创业之初的蚂蚁,早早地绑在了国家益处的战车上。

战车的前线,一系列窒碍都主动地退散了。从首次递交上市申请,到成功过会批准发走,蚂蚁只用了不到 30 天,速度快得让人嫉妒。即便蚂蚁议定旗下支付宝去出售 IPO 的战略配售基金,这栽清晰存在益处冲突的争议走为,一致也并异国在它的上市路途中泛首多大波澜。

这注定是一场不克输也不能够输的游玩。

异国什么游玩是不克输的,倘若有的话,那门票必定掌握在那些有实力、有背景的真实的玩家手里。蚂蚁早期的投资者,都是马云 " 邀请 " 进来的,进入越早,获利空间越大。分析这些投资人的背景,吾们能够得出马云在资本世界的稀奇谱系。

为了便于分析,吾把这些战略股东重新排了序,并用差别的色块添以区分。

必要稀奇仔细的是,那支叫北京京管投资中央的私募,固然它的 GP 上海天岑投资管理有限公司极力暗藏了本身的背景。但照样很容易调查出,这支私募真实的管理人:博裕资本。

由此,股东阵营变得专门清亮清新。除去那些肉眼可见的东西,重点答该关注这四大阵营——中金系,博裕系,春华系和云锋系。这些平台行为私募基金管理者,各自承担了为幕后投资人搭建投资架构的义务,自然,随着蚂蚁的上市成功,他们本身也能够分一杯羹。

异国哪一张邀请函是有时义的,这其中大有学问。甚至能够望出马云的一丝奇妙心机,比如引入央视做股东。比首在央视投几百万几千万的广告,这栽 " 你来当吾股东,吾让你赚几十亿 " 的互惠模式,不知高到那里去了。

赴一场资本盛宴,有着益责罚配的先后顺序。企业内部相符伙人、早期投资者、后期跟投者、期权分享者、IPO 打新者、后期接盘者,也许能够别离对答为吃肉、啃骨头、喝汤、舔一下碗、闻一个味儿,末了赴会的人,什么都没捞着还要给他们洗盘子。

市场的太甚追捧导致了市值的畸高,也让早期进入的吃肉者喜不自禁,蚂蚁总部更是一片欢腾,到处弥漫着财务解放的空气,之江楼市答声而涨。归根到底,蚂蚁金服只有一个。错过这个,很能够再也不会有了。

影子

你必定不意识黄蓉萍。

由中金旗下公司负责管理的置付(上海)投资中央,是蚂蚁的第五大股东。黄蓉萍是这支私募引入的第一个自然人 LP。随着蚂蚁的上市,这栽早期的股份散发出浓重的幽香,将为这位黄女士带来数亿元的收入。

黄蓉萍是肖风的夫人。行为博时基金的创首者,肖风在这家资格最老的公募基金的管理岗位上做事了 13 年。脱离博时后,他担任了万向集团的副董事长,负责万向的金融板块。他还兼任了浙商基金的董事长。在做事生涯的早期,肖风在人民银走深圳分走以及深圳市证券管理办公室都担任过主要角色,他是金融界的资深元老。肖风现在的有趣在区块链,从公募大佬到币圈教父,艳丽转身之后,与马云多有交集。

肖风本身并异国出现在蚂蚁股东名单里。吾其实并不理解,大佬在隐讳什么。但这并没有关碍肖风添入到马云的派对,尽管戴着面具。

在蚂蚁的背后,像云云的影子股东,实在太多了。

胡祖六的春华资本,在股权上其实是他的妹妹胡元满所持有。以是,即便春华资本旗下多支基金战略投资了蚂蚁,但胡祖六照样做着蚂蚁集团的 " 自力董事 ",一点都异国违和感。

胡祖六曾是马云的恩人。马云最早的伯笑其实并非柔银,尽管他赓续重复着如何用 6 分钟说服孙公理的励志故事。马云获得的最初的投资,其实是 1999 年,来自高盛。那笔 400 万美元的资金协助马云度过了首步的艰难期。胡祖六当时是高盛亚洲的负责人。

著名演员赵薇,也异国直接投资蚂蚁,但是她的母亲魏启颖是云锋旗下基金的相符伙人,蚂蚁上市后,魏启颖的收入能够挨近 10 位数。几年前,借助明天系的资金声援,赵薇、黄有龙夫妇在资本市场翻云覆雨,最后在万家文化的并购中摔了跟头,证监会对赵薇、黄有龙处以禁入证券市场五年的责罚。

这个责罚并异国终结,但好像并没有关碍赵薇从证券市场赚到钱。在监管的眼皮子底下一再横跳,你又能如之奈何?

刘广霞是朱保国的妻子,王育莲是虞锋的母亲,张真是张小才的女儿,沈军燕是沈国军的妹妹,江伟强是江南春的父亲 …… 分析蚂蚁背后的股东,犹如调查这些名流的家谱,真是一栽别样的收获。

马云爱功夫。他曾出钱拍了一部叫《功守道》的微电影,影片中,他与国内外最顶尖的功夫巨星过招,丝毫不落下风。李连杰就是交手的对象之一。马云毫不遮盖本身对太极文化的爱戴,他与李连杰配相符成立了一家名叫太极禅的文化推广公司。

李连杰本身并异国参与对蚂蚁的投资。但是云锋旗下多支基金都有一个相符伙人:天津佳德资产管理有限公司,议定栽栽湮没的有关指向了李连杰的妻子利智。

马云爱画画。几年前,马云曾和油画行家曾梵志配相符了一幅《桃花源》,在香港苏富比的拍卖会上,这幅画以 130 万港元的价格首拍,最后以 4220 万港元的天价成交。就在前不久,马云在武汉参添运动时,还在阎志旗下的艺术书店画了一幅画,名为《为武汉而作》,曾梵志也在现场。

曾梵志并异国直接投资蚂蚁。但是在云锋投资蚂蚁的相符伙人中,有一个叫何利军的人。他是曾梵志早期在湖北美术学院的同学,与曾梵志相符伙开了多家公司。

马云还爱喝酒,只喝茅台。

现在已经落马的袁仁国,十年前曾在北京成立了一个 " 茅台会 ",还经营有一个高端奢华的会所,出入皆是名流。在八项规定之后,这个会所关门大吉,但 " 茅台会 " 仍矮调存在。马云一度成为 " 茅台会 " 的副会长。

在云锋旗下基金的 LP 中,有一家公司叫西藏鸿德世纪投资有限公司,正是 " 茅台会 " 的代外。穿透这家公司,议定栽栽有关指向了 " 茅台会 " 背后真实的话事人:北京昭德。

在蚂蚁上市的前夕,云锋基金还成立了一支新的私募:上海云锋锐持投资中央。北京昭德出资 1.5 亿成为最大的谁人 LP。现在这支私募还异国什么行为。但不论如何,它绝对不会是这一场资本盛宴的旁不悦目者。

流变

接着奏笑,接着舞。

必要声明一点的是,以上对于蚂蚁股东的背景分析,都是基于境内已有的公开原料,并异国什么内情。在那份重大的名册中,吾写到的还只是冰山一角。而蚂蚁在境外其实也有周围不小的战略股东,他们在 2018 年进入蚂蚁,随着蚂蚁即将在 H 股同步上市,他们也迎来了属于本身的丰收季节。

而这些外资股东,其背后的架构基本都设在维京群岛等离岸天国里,现有的工具很难穿透。蚂蚁在港交所的吐露也算不上详细。但总体而言,囊括了境外最顶级的投资机构,以及你能想到和想不到的港岛大拿。

以去,中国的公司到境外上市,都要望投资者的脸色,这一次,可贵硬气了一回。在分配外资股的时候,连姿态都变了。甚至都不设招股区间价,就以固定价格招股,这是绝对的自夸——吾给你,你才能要,你不要抢啊。

在中国,每一场盛宴的背后,都有着资本与权力格局的流变。从灯火初上到杯盘狼藉,从觥筹交错到茫然四顾,从荣华到离散,从飞扬到落幕,映射出一个时代的背影。

梳理这场盛宴的赴会者,也可趁便挑一挑缺席者,很有有趣。

以前几年,中国对几家积累了重大风险的金控集团进走了处置,明天系、安邦系、华信、海航等等。抛开华信与海航不挑,时间退步三四年,以蚂蚁这个周围的盛会,安邦系与明天系是绝对不能够缺席的。尤其是明天系,这是一个无所不在的金融帝国,它的排泄能力超乎你的想象。

但世事如烟。再高的大楼,也能够倾倒于少顷。

在胡祖六春华资本管理的春华景诚和春华兴安两支私募中,还残存着安邦的痕迹。早期,两支私募的 LP 别离为安邦旗下的祥和健康与安邦人寿,但在近期,这些名字均消逝了,代之以 " 行家保险 "。尽管名字换了,但照样能够分享早期进入蚂蚁所带来的投资收入。坚信这些收入,也将很大水平上懈弛安邦的起伏性风险。

与安邦的洗心革面、重新登场差别,明天系则是彻底退出了舞台。

今年 7 月,明天系旗下主要的几大持牌金融机构,均被接管。包括天安财险、华夏人寿、天安人寿、易安财险、新时代信托、新华信托、新时代证券、国盛证券、国盛期货。而在此前,包商银走申请休业,中江信托、恒泰证券被转让。其实华夏人寿正本也在转让之列,但做事组一向不放走,苦了谁人等候的贵州首富和那家支付了 70 亿定金的上市公司。

但明天系的触手实在太多了。古语有云,百足之虫,物化而不僵。

在梳理蚂蚁股东的过程中,吾有不料发现:隶属博裕系的北京京管投资中央,有一个 LP 是一支叫宏瓴思齐的私募。这支私募背后的出资人,正是明天系的有关公司。

此外,另一支上海背景的私募——上海金融发展投资基金二期(壹),其基金管理人上海金浦有一个小股东叫西安盛和,层层穿透之后,也指向了明天系的有关公司。

但这两家公司与明天系产生有关,很能够只是一个来不敷处理的历史遗留题目,且周围不算大,已经翻不首多少风浪。在蚂蚁盛宴的灰黑角落,成为一个荣华时代落幕的注解。

明天系退去了,但它对中国金融体系的影响还在。而且,这栽流毒必将赓续相等长一段时间。它的内心是将 " 有关营业非有关化 ",议定限制的金融机构,操持多个台前的木偶,在资本市场推动并购重组,完善资产腾挪并炒作股价赢利。它持有的牌照实在太多了,你只要身处这个市场,就很难避开它。

此前,马云与明天系也有不少交集。与马云有关甚好的赵薇黄有龙夫妇,就一度成为了明天系的木偶。赵薇夫妇曾经参与到阿里影业的借壳上市,赚了不少钱。此外,黄有龙与马云还都是云锋金融的股东。

有阿里参股的多安保险,由于 " 三马同槽 " 而著名,马云、马化腾和马明哲都参与其中,这家公司的操盘者是著名的资本大鳄欧亚平。而多安保险最小的谁人创首股东,青岛惠丽君贸易有限公司,其实也是一个明天系公司。

马云的亲近同伴虞锋,曾参与到一支叫凤凰财智的私募基金中,这支基金的管理者是一个叫杜力的八零后年轻人,他是要地本地资本市场最新冒出来的奥秘玩家,短时间内就掌控了达意隆、国盛金控等多家上市公司。这个杜力也是明天系的门徒。

转折一家公司很容易,但要转折一个模式却很难。尤其是在一个尚不齐全的市场,这栽模式在强横逐利方面还有着很强的外现空间。行为首富的马云,身处一个资本交汇的荣华路口,有许多事情,他想避也避不了。

怪圈

吾又想首了阿里健康(0241.HK)一些尘封的故事。

七年前,阿里与京东为了中国第一块第三方网上药品营业牌照,争得头破血流。当时网上药品营业量已经超过 4 亿,但药监对这个周围的态度专门郑重。倘若监管不好,能够导致伪药横走,危害平民健康。随着医改的赓续强化,以及网上售药周围的迅速升迁,在不可反转的趋势下,监管的口子才有所松动。

然而到 2013 岁暮,第一块试点的牌照,却发给了河北一家名不见经传的医药公司——河北慧眼医药科技有限公司。当时得知新闻的马云和刘强东都傻眼了,赶快叫人去调查这家公司的内情。

这个公司的法定代外人叫陈文欣,并不是什么医药周围的著名人物,他最主要的精力是经营深圳的一家高尔夫演习场。而这家公司所经营的医药平台,与一家香港的上市公司中信 21 世纪,周详有关。陈文欣是当时中信 21 主要股东陈晓颖的弟弟。尽管中信 21 背靠中信的重大背景,但当时的营业量很小,市值也不高。

最后,马云抢先了一步,他仅用 10 亿港元的价格,就收购了大股东的大片面股权,控股了这家上市公司,公司也改名为现在的阿里健康。

但马云收购了之后才发现,那家河北的公司,其实并不在上市公司的周围。马云又与这个陈文欣重新签了制定,把那家持有牌照的河北公司纳入上市公司。但这清晰违反了港交所的《收购守则》。港交所最在意的,是你的并购有异国做到对通盘的股东公平一致地对待。阿里收购大股东的支属持有的资产,显明对其他小股东并不公平。最后香港证监会对这笔营业做了通报和责罚。

但阿里的回答也很有有趣。阿里并购之后,上市公司的股价涨了 5 倍," 异国股东受到了不公平影响 "。

这笔营业,正好发生阿里巴巴美国上市的前夕。它的意义被放大了。它被望作是马云向某些背景浓重的家族的示好,这让阿里在国际资本市场饱受质疑。但阿里有关人士则赓续强调:这是一次再平常不过的商业走为。

这能够是一句实话。在中国,有许多周围是避不开的。倘若那家河北的公司异国持有那么稀缺的牌照,马云推想对那家上市公司也异国丝毫的有趣。

阿里入主以来,阿里健康的股价已经爆涨了 40 倍,从一个仙股,成长为市值达到 2700 亿的医药健康龙头股票。以前的大股东陈晓颖,其实并异国十足的退出,她仍持有阿里健康 5.78% 的份额,现在这片面股权的市值已经高达 150 亿。

10 亿与 150 亿,你说,什么才叫真实的 " 示好 "?

从这个角度,去望蚂蚁早期被资本追逐的狂炎盛景,会有一个更好的理解。

有着超过 7 亿的重大用户基数的阿里与蚂蚁,在任何涉足的周围,都具备重大的侵袭性和成长性,而资本最爱这一点,这意味重视大的获利空间。那些想要在蚂蚁分一杯羹的各路资本,其中有许多,能够不会给马云拒绝他们的机会。

这次的蚂蚁,与六年前的阿里的境遇,已经十足差别。那一次,马云必要对早期投资本身的柔银和雅虎做一个交待。而这一次,登陆的是 A 股与 H 股,跟那些强势的外资股东们已经有关不大了,这是十足属于马云和他的同伴们的狂欢,也更容易,向声援本身的人发钱。

在刚经历一场大疫,全球经济无精打采的时候,这个东方的狂欢派对,尤为扎眼。

" 蚂蚁 ",一个很稀奇的意象。它数目重大,就像一个产品背后重大的人口基数。它团结配相符,一个分工清晰的蚁群,能够短时间建构一个重大详细的地下工程。它勤快忙碌,但许多时候,并不是为了它本身,而是负责给群体中的小批输送给养。它又极其矮微,与其他物栽比首来,蚂蚁就像一个二维生物:息灭你,与你何干?


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