锰矿2020年市场回顾及2021年展望

引言:2020年锰矿市场整体围绕疫情、库存两大方面来说,前期受国内疫情影响,终端下游库存累积,企业复工复产效率较低,国内现货价格不断走低;而后海外疫情爆发,各国管控措施不一,但锰矿主要发运国,南非、马来等部分国家纷纷实行最严封锁,除非必需品外多数商品禁止发运,港口锰矿发运多处于停摆状态,锰矿到港预期减量,国内情绪发生明显变化,价格出现较大幅度上涨。然5月后,各国管控措施放松,货物正常流通,同时由于除中国外其他主要需求国制造业生产低效率运行,中国作为主要需求国,以及加蓬的增量,国内锰矿到港量增加明显,库存出现大幅度累积,受高库存影响,港口现货价格持续走跌。年底,由于外部关系影响,南方澳矿通关受到影响,氧化矿价格快速上涨,对北方锰矿价格起到正向作用,且年底备货情况明显,港口现货价格整体走高。

一、2020年锰矿价格走势回顾

图一:2020年主流锰矿外盘及现货价格

【一季度外盘反弹向上 现货震荡走弱】一季度受年前国内现货价格走强影响,外盘价格触底反弹向上。1月由于临近春节,下游工厂补库基本结束,现货市场整体盘整运行;2月节后归来,因疫情影响,合金厂停产同时受物流影响,钢厂紧急补库,硅锰合金采购大幅上涨,锰矿现货价格小幅跟涨后便回归到现实基本面(高库存、需求下降),价格开始持续阴跌,3月中下旬,南非疫情严重,实行最严管控,“21天封国”,国内锰矿现货与锰硅期货受情绪带动,价格快速拉涨。

【二季度外盘明显上调 现货高位下跌】二季度海外矿山5-6月对华报盘处于南非封国阶段,国内现货价格大幅上行后,外盘报价亦是“水涨船高”,南非矿山跳过5月报盘,直接进行6月报盘,UMK对华锰矿6月装船报价高达6.98美元/吨度,其他矿亦是纷纷跟涨,但由于4月中下旬后南非管控等级降级,情绪转弱,矿山报盘向下小幅调整。然现货方面,进入4月份,关于南非港口消息扰动较为明显,受此影响,下游合金锰硅期货盘面波动剧烈,锰矿现货亦是上下震荡,但下游高位谨慎态度较浓,实际成交较为有限。然随着南非港口发运的放开,以及国内港口锰矿到港明显增加,库存由降转增,港口现货价格便一路下行。

【三季度外盘快速下探 现货低位盘整】三季度受国内现货价格快速下跌影响以及海外矿山增量发运,国内对期货接受情绪不高,主流矿山纷纷下调报价,且幅度较为明显,价格调整接近19年低位水平。然现货方面,由于陆续到港现货皆为前期高价成本,历经前期大幅下跌后,港口持货商低价出货情绪并不高,港口锰矿现货价格盘整运行,波动幅度收窄,即使因为现货成本高企,但价格向上震荡空间明显受限,澳块40元一线成为较强阻力位。

【四季度外盘反弹下行 现货阴跌反弹】四季度海外对于国内钢市“金9银10”预期较好,同时国内现货前期由于阶段性反弹,市场盼涨心态较浓,海外矿山对华锰矿装船报价进行上调,然国内9、10月却表现出旺季不旺情况,整个黑色产业链弱势运行,锰矿库存不断累高,现货价格下行,矿山报盘再次下调。现货方面先抑后扬,进入10月份后,由于低价资源陆续到港,现货成本压力有所缓解,同时在港口高库存压力下,在年底前积极出货进行资金回笼成为首选;进入12月,由于南方港口澳通关受限,钦州港氧化矿可流通现货库存较少,价格快速上涨,南北价差拉大,存北货南下机会,同时,下游终端采购价格预期上涨明显以及北方降雪天气,物流成本有增加趋势,工厂备货积极,天津港锰矿现货价格向上运行,与南方价差收窄。

二、2020年锰矿港口库存情况

图2:2020年中国港口锰矿库存

今年天津港库存春节归来达到峰值后便开始去库,同时由于南非封锁措施,发运受到明显影响,库存持续去化至6月中下旬,然自5月开始南非当地运力开始逐步恢复且恢复速度远超市场预期,与此同时加蓬矿持续增量,港口库存由降转增,后期更是由于南非往中国发运量增加明显,库存不断创新高,库存最高至550万吨左右。钦州港来看,由于受疫情及高电费影响,工厂生产受影响较为明显,同时由于进口矿价格上涨时,南方地区国产矿性价比凸显,工厂使用国产矿数量增加,故库存自春节后在天津港去库的时候仍在累库,长时间徘徊在120万吨上下,后期由于海外发运的恢复,库存更是累高至150万吨以上,而9-10月由于港口现货价格持续走低,港口贸易商及厂家接货情绪并不佳,同时部分锰矿卸在防城港,故临近年底,到港减少,然工厂生产正常,故港口有一定去库情况。

三、2020年锰矿供需情况

表1:中国锰矿进口量

表2:全国硅锰产量

【氧化矿供应量高于需求量 总量略有减少】从海关数据可以看出,今年锰矿总进口量较去年有所减少,1-11月累计降幅为7.38%,绝对差值为226.39万吨,然去除加纳矿的影响,锰矿总进口量较去年则小幅增加3.22%,除马来、缅甸该两种非主流矿外,其他锰矿总进口量皆为增,南非矿在11月亦是由降转增,可以看出因前期南非封锁带来的影响最终由于其他经济体需求下降以及发运增量而消除。今年加纳矿由于前期一些原因基本无进口,而后从下半年开始发运便明显恢复,而马来及缅甸因为疫情及价格原因,今年整体进口量亦出现一定程度的下降。

四、2021年锰矿市场展望

从供应端来看,2月锰矿外盘报价大幅上调,康密劳2月对华锰矿装船报价,加蓬块为4.65美元/吨度,较1月上涨0.7美元/吨度,但由于人民币汇率走强,实际成本增加幅度一般,年初,矿山较往常一样,减少发运量,同时,由于海外疫情二次爆发来势汹汹,生产、发运及需求方面皆面临较大不确定性,在原有生产预期增量计划下,全球锰矿产量将继续增加,且中国作为唯一一个受疫情影响较小的国家,同时又是全球锰资源第一大需求国,发往中国的销量仍会有所继续增加,国内库存累库情况或难以得到明显的缓解,价格反弹上行空间将受到库存的压制。

从需求端来看,政策端不确定性较高,下游硅锰合金综合成本重心向上,21年从计划上来看仍有部分产能释放,但从现有政策来看对新增产能有明显压制情况。今年粗钢产量创纪录突破10亿吨,21年预期或继续小幅增加,但工信部有提出压缩粗钢产能同时提高电炉比例,于硅锰而言如若保持当前的一个产量,供需仍会失衡,对价格起到压制作用,从而进一步反向制约锰矿价格,但由于钢铁产能南移,南方机会较北方而言有所增加。

综合来看,2021年因疫苗的推进,疫情逐步得到控制,全球经济有望迎来强势复苏,中国仍会领先于其他经济体,同时由于前期宽松货币政策,21年或为商品牛市,底部价格或能有所抬升,但需考虑到主流矿山的边际成本以及对市场占有率的变化,21年机会与风险并存,需把控好节奏。


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